Noelle Acheson是公司分析的资深人士,也是CoinDesk产品团队的成员。本文中表达的观点是作者自己的观点。

以下文章最初出现在CoinDesk的Institutional Crypto中,这是一份针对对密码集感兴趣的机构投资者的免费通讯,每周二都有关于加密基础设施的新闻和观点。 在此注册


在自然界中,快速优于慢速。能够超越你的捕食者会增加你的生存机会,就像能够超越你的猎物一样。所以,进化就是它的事情,我们紧紧地想出速度是成功的先决条件。

这种情绪蔓延到金融市场。速度与竞争优势和额外利润相关联。请问任何高频交易员。

它还在伦敦举行的最近的安全令牌活动上开了头,这是一个小型但引人注目的聚会,企业家,投资者和传统财务代表在辩论这种新型资产将采取何种形式。

其中一项练习是将参与者分成小组,并对安全令牌的假设好处进行排名。我们获得了可供选择的结果列表,其中包括流动性,运营效率,透明度,创新等等。鉴于参与者的多样性(很像行业本身),缺乏明确的共识并不令人惊讶。然而, 令人惊讶的是,坚持主要利益的数字是“速度”。

这是令人惊讶的,因为它基于三个假设:

1)速度是可取的

2)区块链赋予速度

3)这是一个技术问题。

然而,所有这些假设都是错误的。

速度不是优先考虑

首先,让我们看看为什么我们认为更快的交易是可取的。

主要原因是降低风险。交易所需的时间越长,买方违约支付承诺的风险就越大。在资本市场,事情可能发生得很快,想要在周二购买资产的投资者可能在周三之前没有资金(或被黑客入侵,或者账户被冻结)。

传统市场通常会与中央结算方(CCP)解决这个问题,中央结算方以自己的名义和自有资金从交易中的每个参与者买入和卖出。然而,这增加了系统的成本和中间人,并且仍存在中共消失的(远程)风险,使交易完成一半。

安全令牌市场还没有CCP数据。随着市场的成熟,可能会出现一个问题,进一步增加流动性和可靠性。同时,在加密资产中,缺乏快速的贸易周期会增加风险。

理论上,更快的交易也是可取的,因为现金可以更有效地使用 – 但这只是部分正确。如果我是卖家,而你是买家,我希望尽快收到现金,谢谢。我越早投资回报或用它来支付,就越好。另一方面,你宁愿把它给我以后,因为你可能把它停在某个赚钱的地方。或者,也许您需要出售资产来筹集您需要提供给我的现金。

对于区块链技术承诺的即时结算,您需要将资金存入相关交易所或经纪商。即使你确实获得了回报(一个很大的“如果”),它也会比你在其他地方得到的要低得多。如果你代表他人管理资金,这是不可能接受的。

而且,如果我是资产的所有者,但实际上并没有在我身上呢?也许我已将它借给卖空者或用作抵押品。我可能需要一些时间来解除能够将其转移给您的承诺。要求立即解决这一问题的要求可以抑制贷款和抵押贷款的增长,这将阻止复杂市场的出现。

为突出这一点,几年前,莫斯科证券交易所从当天到两天的结算,被称为“现代化”。

因此,结算速度可能会降低风险,但会增加一定程度的低效率。

区块链不快

现在让我们看一下基于区块链的交易比传统铁路上的交易更快的误解。

区块链比集中式数据库慢得多。该技术涉及整个网络对传输的验证,并且根据相关区块链的一致性算法,可能需要几秒到几分钟的时间。

即使是私有区块链,也没有相同的共识考虑因素,也存在一定程度的延迟。

另一方面,传统市场的交易需要纳秒。

结算也不快。上周,德国央行发布了与德意志交易所进行的一系列试验的结果,该试验测试了区块链技术与传统铁路在金融结算中的对比。基于区块链的系统在速度和成本方面都有所损失。

技术不是问题

但是,当然,基于区块链的解决方案必须比传统解决方案更快 – 区块链切断了中间人,对吗?更少的步骤应该意味着更快的资产转移和支付。

也许,但步骤和中间人的数量不是技术问题。它是关于流程的,随着时间的推移,它们会随着问题和环境的变化而发展。转向基于区块链的转移和结算系统不一定能解决这些问题。正如我们之前看到的,即时解决并不总是可取的。

因此,期待一种新型资产能够“解决”一个并非真正存在的问题,而技术并不快,这对新兴概念寄予了不切实际的期望。

不切实际的期望不会帮助这些新资产找到他们的市场。

需要什么?

市场看起来仍然不清楚。 清楚的是该部门的快速发展及其通过区块链资产和结算的扩散帮助改革资本市场的潜力。

然而,要实现这一点,需要做几件事:

  • 整个行业需要采用标准,以确保互操作性和资产和资金的顺利转移。
  • 需要制定监管和/或监督,以防止欺诈和危险的危险积累。
  • 稳定的市场需要发展,以便立即支付,而不必依赖法定货币转移。
  • 需要制定智能合约以确保所有权和权利的可靠转移。

以上所有可能,但即使一旦到位,也无法保证安全令牌的交易和结算速度将超过传统资产。

与自然界不同​​​​,金融市场的演变向我们表明,速度并不总是符合我们的利益。

在金融领域,效率和复原力比“赢”更重要 – 只要问乌龟和野兔。

汽车在高速公路上飞驰图像来自Shutterstock

                    

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