Mason Borda是一位企业家,他的职业生涯建立了安全基础设施,以实现数字资产的合规转移。他是TokenSoft Inc的首席执行官兼联合创始人,该公司提供一系列产品,专注于公司发行和管理数字资产和数字证券的机构级合规性。

以下是对CoinDesk 2018年回顾

的独家贡献。

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<p>当我们进入2019年时,很明显区块链技术预计会破坏一系列行业,而区块链的未来可能会与令牌一起存在。事实上,在2018年下半年,安全令牌成为不断发展的数字资产行业中写得最多的领域之一。 </p>
<p>出版物已开始将2019年称为安全令牌。 </p>
<p>但这意味着什么?所有令牌都是平等的吗?实际情况是,“安全令牌”一词是一个过于宽泛的名称,它将数字资产和数字证券集中在一个桶中。此外,根据令牌的事实和情况,数字资产有可能转换为数字证券,反之亦然。 </p>
<p>在我们看来,这两种类型在监管机构今天如何看待它们方面没有那么不同。让我们仔细看看。 </p>
<h2>数字资产</h2>
<p>数字资产是一种标准的区块链代币或硬币,可以访问产品或服务,数字资产的价值来源于其所属生态系统的使用。这些令牌通常被称为实用令牌,因为它们是为区块链生态系统中的特定用例而设计的。 </p>
<p>这些代币不代表组织实体的历史股权或债务义务,并且不受传统标的资产的支持。当然,证券监管机构通常将数字资产代币视为证券,因为它们通常涉及购买者投资以获得预期从使用购买者资金来开发网络的其他人的努力中获利的代币。 </p>
<p>然而,证券监管机构可能会接受这样的论点,即在某个时间点,此类数字资产代币不再是证券。美国证券交易委员会企业融资总监William Hinman:</p>
<blockquote>
<p>“所以,当我今天看到比特币时,我看不到中央第三方的努力是企业的关键决定因素。比特币功能正在运行的网络似乎已经分散了一段时间,也许是从一开始就是这样。将联邦证券法的披露制度应用于比特币的报价和转售似乎没什么价值。根据我对以太的现状,以太坊网络及其分散结构的理解,搁置伴随以太创造的筹款,以太的当前报价和销售不是证券交易。而且,与比特币一样,将联邦证券法的披露制度应用于以太交易中的当前交易似乎没有什么价值。随着时间的推移,可能存在其他充分分散的网络和系统,其中可能不需要管理作为证券的令牌或硬币。当然,将继续存在依赖于核心参与者的系统,这些参与者的努力是企业成功的关键。在这些情况下,证券法的适用保护了购买代币或硬币的投资者。“</p>
</blockquote>
<p>虽然数字资产不代表公司的股份,但它们可能会在价格上增长并为其所有者提供利润。美国证券交易委员会已经声明,大多数令牌实际上都是证券并且应该遵守适用的法规。 </p>
<h2>数字证券</h2>
<p>数字安全性(通常称为标记化安全性)本质上是作为区块链令牌启动的传统安全性。它可以代表公司的股份,票据的一部分或其他债务证券,或相关资产或资产组合(例如房地产,艺术品或ETF)的分数化利息。但这些数字代币显然是证券,并受传统证券法的约束。 </p>
<p>在美国,证券的要约和销售必须在美国证券交易委员会注册或有资格获得豁免,例如Reg D(通常向认可投资者提供私募配售)和Reg A(有时称为“小型IPO”)由于美国证券交易委员会审查这些产品的过程),以及其他。 </p>
<p>类似的法律适用于全球大多数主要商业司法管辖区。 </p>
<p>区块链技术提供了重要的好处,例如近乎即时的交易和结算,全天候访问和流动性,转移的自动控制和编程到令牌中的交易限制,直接发放给更大的投资者池等等。但是,应该在经验丰富的法律和其他专业人士的建议下仔细地获取这些福利。 </p>
<p>今天,我们看到数字资产发行人考虑追溯​​​​性地采取措施,以满足美国和其他司法管辖区的安全法规。从本质上讲,这意味着数字资产将成为数字证券。我们又回到了这样的想法,即虽然所有令牌都不是平等的,但它们可能需要遵循相同的监管框架。 </p>
<p> <em>图像来自CoinDesk档案</em> </p>
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