Noelle Acheson是公司分析的资深人士,也是CoinDesk产品团队的成员。

以下文章最初出现在机构市场通讯CoinDesk的Institutional Crypto中,每周二都有关于加密基础设施的新闻和观点。注册


上周加密货币价格上涨引发了主流媒体的兴奋 – 比特币“再做”了吗?我们可能处于突围的边缘吗?

这些报告吸引了点击和眼球,所以我理解他们为什么会参与竞选 – 但他们对价格波动和潜在利润的无动于衷的迷恋错过了更大的影响。

虽然我们通常可以同意投资收益良好,但更广泛的好处是:加密货币价格上涨使资产类别的独特性更加明显。

(为了避免过度复杂的讨论,在本文中我将重点介绍比特币 – 但相同或类似的论点也可以应用于其他加密货币,具体取决于其特征。)

供求

首先,我们将比特币与其他商品进行比较。

在几乎所有其他情况下,价格上涨会影响供应。当黄金或石油价格上涨时,有动力从地面开采更多。以前无利可图的矿井或水井变得有利可图,那些开始的矿井或水井变得更加有利可图。运营商在逻辑上寻求通过在价格良好的同时生产他们所能提供的机会来最大化机会,并且供应量增加。

然而,随着供应增加,需求通常会随着消费预算的重新分配和寻求替代品而下降。随着需求下降,价格再次下降,这降低了生产的动力,最终降低了供应。依此类推。

将比特币与法定货币进行比较会显示类似的动态。货币相对于另一种货币的需求增加最终会使以该货币计价的货物与以不同货币计价的替代货币相比变得昂贵。

使用比特币,价格不会影响供应。完全没有。需求的增加将导致价格上涨 – 如果没有供应和/或需求重新分配的“纠正机制” – 可能会无限期地持续下去。

公平补偿

然而,所有市场都需要自我纠正机制。其中一个比特币是交易费用 – 需求的急剧增加很可能会增加矿工在处理交易时可以收取的费用,这可能会抑制交易量的上升。

这突出了第二个重要的差异化因素,即比特币的巧妙激励方案。随着价格的上涨,网络变得更加安全

矿工处理交易块,并且在补偿中,奖励一定数量的比特币。随着比特币的价格上涨,奖励的价值也随之上升。更多的矿工将被所赚取的比特币和交易费的潜在利润所吸引。更多的矿工会带来更好的分布式网络维护,这会增强加密货币对不良行为者的抵制。

反过来,这应该会增强信心和需求,这应该会进一步提高价格和网络的弹性。

Hang on

这并不意味着价格暴跌将无限期地持续进入平流层。

外部因素,如监管,替代品的出现甚至宏观经济情绪都可能对需求产生显着的抑制作用。福利和治理辩论等内部因素也可能产生影响。

但比特币的一个被忽视的特征是,所有其他条件相同,它没有像大多数其他资产一样的基本自纠正机制。不仅价格上涨而不是引发供需平衡,它实际上增强了网络的实力和潜在需求。

然而,“所有其他事物”很少相等。情绪在所有市场中都发挥着重要作用,尤其是比特币,其中广泛接受的估值方法尚不存在。正如我们在2017-18所看到的那样,推动市场上涨的“反思性”(其中感知影响市场影响观念)可以使其快速回归。

从某种意义上说,这是比特币的主要自纠正机制:市场的怯懦。鉴于流动性相对较低且整体缺乏透明度,交易员和投资者似乎遵循这一陈旧原则:“如果你必须恐慌,首先恐慌。”

更顺畅的骑

然而,即使这可能会随着时间的推移而减轻。

加密冬天不仅仅是建立一个更强大(和受监管)的市场基础设施;它也是关于机构投资者的教育,无疑将为市场带来更复杂的交易策略。

虽然许多机构可能会采取长远眼光的立场,但我们不会听到他们喊“到月球!”他们的战略将会出现利润锁定的时候,甚至是大量抛售可能足以触发大幅调整。

但同样的复杂程度也将为任何修正奠定基础,随着交易量的增长,基础设施不断改善,估值技术得到发展,波动性将趋于平稳,大型市场参与者倾向于盲目地对感知转变作出反应。

有了这个,加密货币的基本特征将越来越多地成为投资决策的主导者。比特币及其同行将继续向我们展示加密货币确实是一种不同类型的资产类别。

颠倒世界图像来自Shutterstock

        

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