Dan Cawrey是Pactum Capital的首席执行官,Pactum Capital是一家专注于使用加密货币衍生品管理风险的金融服务公司。

以下是对CoinDesk 2018年回顾的独家贡献。

 2018年回顾“width =”3176“height =”240“/> </a> <br />已发表的作者说。强大的商人说出来。精英运动员说出来。投资者用智能决策的跟踪记录说:“一致性是成功的关键。 ”</p>
<p>在加密货币中,许多投资者认为比特币是一种有价值的存储,是黄金的数字版本。但比特币的表现并不像黄金 – 提供了一种长期保持价值的稳定方式。比特币通常看起来像一个非常不稳定和操纵的市场。例如,为什么比特币在大多数主要的加密货币交易所以一分钱的价格进行交易? </p>
<p>“刻度尺寸”是指交易所可用的最低报价和交易金额。当比特币价值几美元时,一分钱大小合理。当比特币价值100美元时,便士蜱是合理的。 </p>
<p>超过1,000美元,它会产生问题。它在激励波动的同时抑制了常规订单。 </p>
<p>想象一下这种情况:比特币交易价格为3,500.03美元。一位人类交易商以3,500.00美元的价格买入限价单。一个自动交易系统然后通过以3,500.01美元的小额买单订购“人力交易”。 </p>
<p>系统化交易者的订单将首先被填充。 </p>
<p>自动加密货币交易系统在这些情况下很舒适。这是因为人类交易者的订单需要在他们赔钱之前获得满足。因此,系统化交易将始终领先于任何具有如此小差价的人。这在加密货币交易所不断发生。 </p>
<p>大批量比特币交易者正在使用系统化算法。平均交易者使用手动或简单的机器人订单。这些不容易在飞行中调整到低刻度尺寸的奇思妙想。 </p>
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一个便士订单突然出现并在比特币交换订单上消失。这是因为以1美分的价格下订单几乎没有什么不利条件。资料来源:Coinbase Professional

比特币的行为与许多曾经交易的任何其他金融资产不同。

大多数购买金融资产的人试图以尽可能低的价格获得最高数量。然而,比特币往往是相反的。交易者试图以更高的价格购买尽可能少的金额。

由于小订单大小和小额差价的组合,尤其是一分钱蜱。

此前已被研究过

在外汇市场和股票市场中,有一些先例可以改变价格尺寸。

例如,外汇市场决定进行一项实验:将所谓的点子(0.0001)到十进制点(0.00001)的货币整体蜱大小降低。

结果?更多高频交易者使用计算机算法“跳跃”常规交易者。这造成了不均衡的定价,因为基本机器人和人类交易者根本不考虑更多的小数。

来源:银行与金融杂志,Vol。 85,2017

美国证券交易委员会也对此进行了审查。他们进行了涉及小盘股的蜱大小试点。结果显示深度增加,但价格质量下降。此外,深度增加似乎与大型市场订单有关。加密并不经常需要数百万美元的交易 – 这是在场外交易而非现货市场执行的。

想象一下,例如,加密的刻度尺寸甚至低于一分钱。这将意味着更高的HFT机会和零售交易商的机会更少。相反,具有更高的蜱尺寸意味着更好的交易优势给普通投资者。

蜱虫越大,交易就越好 – 如上所述,这是获得最低价格的最高数量。价格越小,平均交易商/投资者的定价就越差。

呼叫加密交换

交易所应该注意,因为明显变化的蜱尺寸并不是一个疯狂的想法。事实上,鉴于加密作为金融新时代的本质,它应该进行实验。实际上,在加密中具有更大的刻度尺寸并不是前所未有的。例如,芝加哥商品交易所列出了比特币期货,价格为5美元

向市场添加低效率,听起来像现有的银行业务,不是吗?有些人可能认为增加点差是不好的,因为它为实际上没有做任何事情的中间商创造了利润。

实际上,市场价差确实有用。这本身没有具体的规则。 (只有最佳点差应该尽可能紧的智慧)。这意味着出价和要求应该在一起,同时仍然在其两侧吸引足够的流动性进行交易。

尽管如此,很明显,现在,比特币的一分钱差价并没有吸引足够的流动性来以最佳报价和报价进行交易。只有一堆跳跃,订单一直放置和删除。这就是为什么从交易的角度来看,很难理解小刻度尺寸。

将比特币的刻度尺寸从一分钱增加到0.50美元或1美元将大大有助于平衡人类交易者的竞争环境。这也会增加交易者目前便士跳涨和操纵整体价格的成本。

Pactum Capital专注于加密货币交易和做市。在受监管的美国交易所,我们公司的日交易量有时几个百分点。但是,比特币的刻度尺寸一直让我们感到困惑。

那么,为什么比特币在大多数主要交易所仍以便士交易量进行交易?

这是我们希望在2019年得到解答的问题。

在2018年有一个自以为是的看法? CoinDesk正在寻求2018年审查的提交。电子邮件新闻[at] coindesk.com 了解如何参与。

通过Shutterstock

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