Michael J. Casey是CoinDesk咨询委员会主席和麻省理工学院数字货币计划区块链研究高级顾问。

以下文章最初出现在 CoinDesk Weekly 中,这是一个定制的时事通讯,每周日专门发给我们的订阅者。


全球经济面临11年来最大的危机。

从理论上讲,这应该是比特币闪耀的时刻,有机会证明自己是一种不受政治风险影响的不相关资产。最终,结果可能会结束。但前面还有一条崎岖不平的道路 – 比如比特币和制作人员。

在我们进行比特币上涨或下跌之前,让我们深入了解为什么全球金融的现状如此令人不安。

背景

这一切都始于上周一,当时北京让人民币兑美元汇率下跌低于人民币7.0元。

几乎立即,美国财政部表示将采取罕见的措施将中国称为“货币操纵者”,这一举动理论上将给特朗普政府提供法律保护以实施惩罚性制裁反对中国人。 市场在货币战争的幽灵中惊慌失措,汇率贬值的针锋相对的反馈循环助长了贸易和增长的破坏性下行螺旋。

现在,这种恐惧可能永远不会发生。

周四,中国人民银行帮助缓解了投资者的担忧。在购买更多人民币以稳定其价值时,它发出信号,表示现在不打算积极使用其货币作为贸易武器。

此外,美国的声明毫无意义。根据财政部自己的定义,操纵需要对市场进行持续的,片面的干预以削弱本国货币。但人民币的下跌是因为中国人民银行短暂地削减了之前的支持支持它

如果有的话,中国在过去五年一直坚持与市场操纵相反的做法,支撑其货币对抗一个希望降低市场的市场,这一切都是为了重新调整国家的经济增长模式,使其远离依赖外国出口。

在此基础上,国际货币基金组织或世界贸易组织绝不会支持特朗普政府的案例,即中国是一个汇率操纵国,如果单方面打击中国,就会使美国容易受到非常有害的国际制裁。那个基础。

涟漪效应

问题是全球政治经济环境并没有建立政治家将采取理性行动的信心。在西方主要国家退出九十年代的新自由主义规范和时尚的时代,事实和多边机构的观点不那么重要。因此,如果在不久的将来看到货币战争风险更加极端的市场动荡,也不要感到惊讶。

任何升级都将在全球螺旋上升。人民币贬值意味着与中国贸易的所有其他国家也处于不利地位。因此,他们也会感到被迫削弱他们的货币,这意味着他们的贸易伙伴将反过来感到有压力这样做。

任何拥有名义上自由浮动货币的国家都不会通过干预或彻底贬值来做到这一点;相反,他们会使用降息,这会降低对货币的需求,从而产生类似的效果。中央银行甚至不需要证明这种货币削减的理由;他们只会注意到全球贸易战正在破坏国内经济前景。

新西兰,印度和泰国已经宣布降息以应对人民币的下跌。与此同时,债券市场正在表达投资者最担心的问题:10年期美国国债的收益率现在几乎低于三个月期国债的收益率,不祥地接近于“反向收益率曲线”,这传统意味着迫在眉睫经济衰退和美联储的弱势货币政策。

这种低利率环境正在吞噬银行成本。这就是为什么瑞士银行瑞银现在向银行收取一笔费用来向银行收取资金 – 一种负面的利率游戏让愤怒的储蓄者感到愤怒。

这里最可怕的形象不是愤怒的富裕储户的反叛,甚至不是1997-98亚洲金融危机的严重市场动荡或2008 – 2009年更加极端的损失的重演。这是一场美国是蓄意交战的货币战争看起来更像是20世纪30年代。

那时黄金标准的终结和美国 Smoot-Hawley 关税法的结合促使全球货币贬值周期扩大并扩大了大萧条。随之而来的国际紧张局势煽动了第二次世界大战的火焰。

当然,这不是20世纪30年代。我们拥有更加全球化的经济,我们拥有互联网。经济学家和政治学家经常争辩说,这种更大的相互联系将迫使人们,企业及其政治家抵制经济或其他方面的冲突。

但我们现在也知道,至少在目前的“Web 2.0”形式下,互联互通对于过去支持亲全球化,亲自由贸易政策的政治机构具有高度破坏性。

谷歌和Facebook的集中式数据挖掘算法创造了多巴胺上瘾的群体思想家的回声室,这些思想家与虚假信息机器人和“虚假新闻”一起削弱了该机构曾经围绕其主流的媒体渠道。

'买比特币'论证

无论你是否为其灭亡而欢呼,民族国家的自由主义愿景都受到威胁,并且正在播下混乱。一方面,互联网使新的跨国集团的忠诚度超越了他们国家的利益。另一方面,这种错位引发了强硬派国家权力的前自由主义秩序的捍卫者的强烈反对。

上周中国在香港的暴力镇压图片就是一个很好的例子,抗议者拼命试图中和北京令人恐惧的数字监视。另一个是特朗普的军国主义言论。

但这里也是大约80年前的事情:加密货币。在20世纪30年代担心货币贬值,种族冲突或战争摧毁他们的福祉的人们常常把黄金当作避风港。黄金代表了一个古老的,被广泛认可的价值储藏,其财产,包括其供应,不受政府动荡的影响。

但现在寻求对冲此类威胁的公民有一种数字替代方案,这种方式更适合互联网时代,是阻碍银行和大型互联网公司以及任性政府集中控制的重要堡垒。

这种替代品是比特币,其数字特性与黄金等“硬币”类似:它很难开采,可证明是稀缺的,可互换的和可转移的。更好的是,正如比特币多头指出的那样,即将到来的比特币供应减半将使其库存流量比率高于黄金。 (我会说应该定价,但是我现在不认为这是一个理由。)

为什么比特币而不是更近期,技术上更优越的山寨币?因为,就像黄金在白银作为避风港的优势一样,比特币是迄今为止最大的信徒群体,它有能力保护持有者的财富免受政治入侵。正是这种共同的信念赋予了比特币它的力量,而那些错误地认为软件叉子破坏其数字稀缺性的人却很难理解这一点。 (图表A:比特币现金的市值与比特币相比。)

这就是当前时刻的“买比特币”论点:不管你自己的信念如何,足够多的其他人现在认为比特币是对冲全球金融中政治经济动荡的最佳方式系统。

在周一的货币市场消息传出之后,这种心态有助于推动比特币的价格走高,这很有吸引力。但将比特币的日常运动与实际行动联系起来总是很困难。

更重要的是,由于其他现实世界的资产受到压力,最近几个月比特币没有被抛售- 这一结果可能会抵消我在一年前提出的全球金融市场的观点由于比特币会被普遍置于风险规避之中,而且只有在确立了对冲政治的凭据后才会出现复苏,因此紧张情绪将首先引发抛售。也许许多在2017年加密狂热期间买入的新手投机者的离开使得市场掌握在一个更加顽固的真正相信的HODLers核心的手中。

尽管如此,假设这里的路径是直线向上是愚蠢的。这种观点的一个主要风险是一个深刻的,全面的监管强烈反对,突破了 Nic Carter所标注的“完全刑事化”阶段。

这个想法是政府,看到伴随金融风暴的投资流出,将担心比特币使资本外逃,因此寻求禁止它或至少对交易所施加限制,使得上下坡道很难使用

当然,全球监管机构的强烈反对无法扼杀审查抵制的“资金蜜蜂”,这种情况确实可以为长期拥有它做出有力证据。

但目前最好的预测是市场波动将持续。

图片来源: Evan El-Amin / Shutterstock.com

                    

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