外卖

  • BlockFi的利息收益存款账户于1月份推出并在本月全面上线,已经吸引了超过3500万美元的加密费用。其中大部分是借给机构借款人的。
  • BlockFi的服务条款使公司在如何使用存款人资金及其可以支付的利率方面有很大的回旋余地。首席执行官扎克·普林斯说,这种灵活性是公司快速发展所必需的。
  • 机构投资者以个人化条款借用加密,利率为4%至12%,BlockFi可随时调用贷款。
  • 当加密价格大幅上涨时,BlockFi通过让借款人提供更多抵押品或出售部分抵押品来管理风险。
  • BlockFi计划每六个月推出新产品并筹集更多资金。

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BlockFi不是加密货币市场上的第一家贷款创业公司,但它可能是最受关注的公司 – 包括来自社区成员的一些热情。

虽然该公司成立于2017年,并于2018年1月开始使用加密抵押品开始提供法定贷款,但该公司在本月早些时候正式推出了一个计息存款账户时成为了焦点。这个产品看似太好了,无法实现,每年都会为持有比特币的投资者带来高达6.2%的回报。

到目前为止,该产品似乎正在获得牵引力。根据首席执行官兼创始人扎克·普林斯的说法,自从1月开始进行beta测试以来,用户已经将超过3500万美元的加密费用(约80%的比特币)存入他们的计息账户。其中,2500万美元是在3月5日发布后收集的。

然而怀疑论者几乎立即开始寻找引擎盖。

例如,律师Stephen Palley 注意到,虽然BlockFi宣传6.2%,但根据产品的条款和条件页面,公司可以自行决定修改费率。其他人指出指出,由于存款不会像在银行那样投保,“如果BlockFi失败,你的上行空间限制在6.2%,而你的下行空间是100%”。

华尔街资深人士Caitlin Long指出,通过将他们的加密存入BlockFi,人们将自己置于一种交易对手的风险中:“我没有看到披露,”她写道,并补充说重新客户的资金- 即借出抵押品- 在一些美国州,BlockFi可能会面临法律挑战。

考虑到市场对此产品的争议而且有明显的市场兴趣,CoinDesk与Prince一起讨论了公司的政策,BlockFi的业务运作方式,以及最重要的是,它如何管理风险。

贷款法令,借用加密

BlockFi目前向零售客户提供两种产品:加密货币支持贷款和加密资金利息账户。通过贷款,客户以4.5%的利息借入美元一年,存入比特币,莱特币或以太币作为抵押品。他们只能借用当时承诺的加密价值的50%。

同时,利用利息账户,客户通过BlockFi存入比特币或以太币,以便资产可以每月累积利息(以加密计价)。如上所述,BlockFi宣布此类账户的年复合利率为6.2%,比美国国债或美国银行储蓄账户收益率高出两到三倍。

BlockFi的首席执行官Zac Prince的图片由Anna Baydakova为CoinDesk

但同样,条款和条件明确规定,利息将由BlockFi自行决定。

当被问及是否有基准 BlockFi用于确定利率时(例如,银行在设定利率时可能考虑指数如LIBOR )在贷款上,王子简单地回答:“不。”

没有任何公式允许BlockFi灵活地改变费率并使其对潜在用户更具吸引力,他说,解释说,目前,该产品不赚钱:

该比率是市场和客户获取成本的组合。 该产品将持续一段时间,可能是3至18个月,一个亏损的领导者。我们可以暂时赔钱。我如果它纯粹是公式化的,我们可能没有足够的控制力来确保它足以吸引大量的人来达到我们的客户收购目标。“

为了快速扩大用户群,BlockFi计划每六个月推出一次新产品并筹集更多资金。 (它已经完成了几次风险投资,最大的一次 – 由Mike Novogratz的Galaxy Digital领导 – 筹集 5220万美元。)

王子解释说:

“我们相信我们将能够继续筹集支持增长的风险资本,并且在某个时间点[when]我们是一家规模更大的公司,也许我们是一家上市公司,然后我们可以说: &#39好吧,我们现在转向盈利。&#39我们预计能够在一段时间内筹集越来越多的风险投资,至少在未来几年内。“

…和贷款加密

BlockFi做的第三件事就是向金融机构提供密码,而不向零售市场做广告。 “我们并不认为它是一种产品,”普林斯说。 “我们认为这是我们需要做的事情,以便能够将我们的产品交付给我们的核心客户,即零售。”

第三个要素是允许BlockFi获得可用于向其零售存款人支付利息的加密。 (法定贷款在一个单独的桶中,​​​​由风险投资公司BlockFi筹集资金。)

所收集的3500万美元存款中的大部分都借给了机构借款人:每笔存款中,较大一部分用于贷款业务,较小部分用作储备金,但确切比例未披露。

由Cameron和Tyler Winklevoss创立的Gemini Trust被选中处理BlockFi客户的托管,以及从存款人向机构借款人转移密码–BlockFi本身并不持有控制资金的加密私钥,普林斯说。

目前,BlockFi的借款人大多属于两个集团,他说:人们交易比特币期货和传统金融机构 – 特别是自营交易公司和做市商。

Prince说,机构借用加密的条款因具体情况而异。利率可以在4%到12%之间,而法定抵押品(可以在稳定币中计算,可以是双子座美元或Paxos标准)可以是贷款金额的110%到150%之间。与借款人的关系由个人 ISDA协议(管理场外衍生品交易的标准文件,由畅销书和电影着名“ The Significant Short ”)管理。

贷款期限可能有所不同,但BlockFi保留在贷款中通知一周的通知权 – 存款人可以提出的撤销加密通知的相同金额。根据Prince的说法,该条款确保公司将始终有足够的加密来满足提款请求。

管理风险

那么当加密价格显着上涨时会发生什么呢? (正如他们经常做的那样)?

当价格下跌时,客户的抵押品也会缩小,贷款的贷款价值(LTV)比率将从50%上升到更高的数量。另一方面,如果价格飙升,机构加密借款人会发现他们的贷款要付出更多的代价。但据Prince说,BlockFi已采取多项措施来缓解这些风险。

对于法定贷款,如果在某个时候零售客户借入的现金数量等于抵押品的70%而不是50%,为了恢复更安全的LTV比率,BlockFi将联系客户并给予他们72要么偿还贷款,增加抵押品或不采取行动的时间。选择第三个选项意味着BlockFi将在交易所或通过场外交易柜台出售部分抵押品,用它来偿还贷款,并使LTV“重新进入安全区域”,因为条款和条件页面将其放入

同样的机制适用于借用加密的机构投资者:如果比特币的价格上涨,他们借来的东西最终相对于现金抵押品的成本更高,BlockFi将联系他们并要求他们增加更多现金。如果比特币价格达到某个预设水平(也从借款人到借款人不等),BlockFi可以使用抵押品购买比特币并结清贷款。

机构的条款同样高度依赖于特定客户的信任程度。正如普林斯所说:

“如果摩根大通想从我们那里借一百万美元,我们可能不需要任何抵押品。”

此外,贷款的结构使得如果需要,BlockFi可以追逐借款人背后更深的口袋。普林斯说:“我们确保,如果我们面临一个子公司,就违约而言,我们已经通过了母公司实体。”

法律和监管

如果借款人违约,将他们告上法庭将不会成为问题,普林斯相信。

“我们用来借给某人加密的法律结构与我们用来借给日元担保的美元没什么不同,”他说。

至于监管合规性,BlockFi是各州的持牌贷款机构 – 现金贷款现已在美国47个州提供。

“我们不支持的最大州是内华达州,因为它要求你在州内设立办事处,这不是我们计划在短期内做的事情,”BlockFi营销总监布拉德迈克尔森告诉CoinDesk。他不会将其他两个被排除在外的国家命名。

至于利息账户,它们可在全球范围内使用,但纽约州,康涅狄格州和华盛顿州以及美国,英国或欧盟批准的任何国家除外

BlockFi没有持有纽约州BitLicense,这解释了为什么它借出但不会在那里接受存款。

“对于加密贷款,我们认为我们不需要BitLicense,”普林斯说。 “对于利息账户,我们认为我们也不需要,但我们对此的看法不足以让我们在这里提供。”

部分BlockFi的国家借贷许可证在其办公室展出

小字

BlockFi网站上的条款和条件表示该公司“将向交易对手提供贷款,出售,质押,再授权,转让,投资,使用,混合或以其他方式处置资金和加密货币资产,我们将利用我们的商业最大努力来防止损失,“为贷款人提供使用客户资金的巨大回旋余地。

此外,用户放弃了获得合同纸质副本的权利,对BlockFi提起集体诉讼或要求陪审团审判。公司也可以随时更改条款,用户有责任“不时”对其进行审核。

普林斯解释说,条款中描述的只是加密投资者的真正风险,明确表示。

“存在这样一个难题:你必须真正,非常谨慎地达成协议,保护你的公司,因为加密是在这个监管灰色地带,”他说。 “Catch-22你有律师,你披露任何风险,你试图保护你的公司免受监管机构的侵害,但这意味着你需要写这样的东西。”

他补充说:

“诈骗不写这样的东西。”

至于Long和其他人认为反对比特币的承诺的再抵押,Prince认为它对于新生的加密市场的发展至关重要。他解释说,再次抵押的好处之一是它允许中介机构降低交易费用并实现卖空。

“如果你没有双向市场,你就找不到资产的真实价格。 Rehypothecation是实现这一目标的主要因素,“他说。

在一天结束时,任何投资都是冒险的,而且BlockFi只是直截了当,Prince总结道:

“阅读首次公开募股的风险披露,也许最后你会说:&#39这是有史以来最可怕的事情,我永远不会再投资股票了!&#39”

图片由Block Bay的首席执行官Zac Prince by Anna Baydakova为CoinDesk

        

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