Noelle Acheson是公司分析的资深人士,也是CoinDesk产品团队的成员。

以下文章最初出现在机构市场通讯CoinDesk的Institutional Crypto中,每周二都有关于加密基础设施的新闻和观点。注册

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为金融监管机构疏忽了一个想法:美国金融监管机构在政府关闭期间没有薪水,而且当他们最终重返工作岗位时等待着积压的积压和欧洲国家一样,有一个分裂的联盟,脱节的资本市场和渗透迷宫的权力大厅的大量新规则。

现在,比较大西洋各边的加密资产监管方法。

虽然美国证券交易委员会(SEC)正在考虑更大的范围并致力于制定全行业规则,但它也在通过判决并发出惩罚性罚款。去年,美国证券交易委员会采取了18项与数字令牌相关的行动,而2017年为5项。

然而,欧洲方面似乎更关注于 如何考虑更大的图景。它正在考虑决策过程应该采取什么样的结构。它正在组建委员会。建议涉及部门分歧,正在为审议工作做准备。似乎永远思考关于调节数字资产,而不是实际上这样做。

作为一个例子,本月早些时候你可能已经注意到更多关于欧盟范围内加密规则的电话,这次来自欧洲银行管理局和欧洲证券和市场管理局(ESMA )。

从表面上看,这似乎是电影爱好者已经熟悉的文化差异:美国大片的快速,动作重的方式与欧洲独立音乐的周到细致的风格。

但它不止于此。这些差异实际上包含在法律结构和传统中,并突出了就如何监管新一类加密资产达成一致的难以置信的困难。

深根

欧洲法律以拿破仑法典或“民法”为基础,其中一切都受到预先制定的法律或行政决定的约束。编纂法规占主导地位,监管通常比需要的更加全面,这也使其不那么灵活。然而,其目的是制定一套统一的规则,以涵盖所有可能性并促进和谐协调。

美国采用“普通法”制度,法官在决策中发挥更大的作用,并根据具体情况制定规则,通常(但并非总是)基于以前的裁决。

另一个重大区别是欧盟有主权国家要回答。欧盟作出的许多决定都必须得到实际国家的批准,这使它们有更多的空间来破坏欧洲范围的倡议,这取决于它们的国家利益。在自上而下的区域基础上完成任务是非常非常困难的。

更重要的是,在欧洲,证券法总体上仍然是国家的。尽管是当前任务的优先事项之一,对资本市场联盟的推动正在缓慢发展:自2014年以来该委员会提交的13个基本立法文本仅采用了三个

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现在时间已经不多了:目前的任期将于5月结束,而且由于对英国脱欧的担忧加剧以及再次发生金融危机的可能性而加剧的紧迫性似乎并没有加快进展的步伐。

在美国,州与联邦机构之间的关系更为简单。最高法院执行联邦法律的长期历史为国家监管的拼凑带来了互操作性的面纱。

不同的速度

因此,对于美国监管机构缺乏明确性及其缓慢的逐案处理方法的可理解的挫折感应该得到缓和,至少它们并不像欧洲同行那样繁琐。结合美国资本市场的庞大规模,这意味着所有人都关注美国证券交易委员会将采取何种加密资产措施。

然而,这并不是说欧盟没有认真对待加密资产。 ESMA上周公布的报告披露了成员国监管机构长达数月的调查结果,旨在确定数字代币的通用定义和参数。它还强调了当前监管方面的差距,并建议采取措施将其关闭。然而,区域证券机构认识到许多潜在的解决方案超出其职权范围,这意味着实际商定的措施仍有很长的路要走。

同时,我们可能会看到欧洲各个国家采取尝试性措施,允许在受监管的交易所发行加密资产。然而,当地市场的规模缩小以及管理交易和托管的分散规则可能会限制欧洲发行的代币,特别是因为依赖于广泛市场的网络效应是代币估值的基本部分。

另一方面,在美国,2019年可能会引起美国证券交易委员会的一系列行动和声明,因为未注册的证券发行受到惩罚,上市提案将被审查,并且对未来的预期给予清晰。虽然这可能会影响世界各地的其他证券监管机构,并使该行业朝着更全面的框架发展,但区域差异和国家考虑使得这可能是一厢情愿的想法。

然而,即使是令人失望的进步总比没有好。阻碍庞大经济集团良好意愿的结构性障碍,以及更加敏捷和“加密友好”管辖区的规模缩小,将巩固美国作为数字代币更安全和流动性市场之一的角色。它的监管机构将有机会开启加密资产监管的先例。

我们希望他们能尽快重返工作岗位。

Globe 图像来自Shutterstock

        

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